Liệu việc Ngân hàng Nhật Bản bán 63 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có gây ra một thị trường tăng giá dữ dội không?

Tác giả: Arthur Hayes, người đồng sáng lập BitMEX; Người biên soạn: Deng Tong, Golden Finance

Tôi vừa đọc xong "Red Mars", phần đầu tiên trong bộ ba tác phẩm của Kim Stanley Robinson. Một trong những nhân vật trong sách là nhà khoa học người Nhật Hiroko Ai, người thường nói “không thể nào” khi đề cập đến những tình huống nằm ngoài tầm kiểm soát của thực dân sao Hỏa.

Câu này hiện lên trong đầu tôi khi tôi đang nghĩ tiêu đề cho "bài viết ngắn" này. Bài viết ngắn này sẽ tập trung vào những ngân hàng Nhật Bản đã trở thành nạn nhân của chính sách tiền tệ chuyên chế của Mỹ. Các ngân hàng này đã làm gì? Để kiếm được lợi nhuận đáng kể từ tiền gửi bằng đồng Yên Nhật, họ tham gia vào các giao dịch chênh lệch USD/JPY. Họ vay mượn từ những người tiết kiệm nội địa lớn tuổi của Nhật Bản, nhìn khắp Nhật Bản và thấy rằng tất cả trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp "an toàn" đều có lãi suất gần bằng 0 và kết luận rằng cho Mỹ vay thông qua thị trường Kho bạc Hoa Kỳ (UST) là một cách sử dụng vốn tốt hơn. , vì lợi tức của những trái phiếu này có thể cao hơn nhiều điểm phần trăm ngay cả khi có phòng ngừa rủi ro ngoại hối đầy đủ.

Nhưng sau đó, khi lạm phát xuất hiện ở Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phải hành động. Cục Dự trữ Liên bang đang tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất kể từ những năm 1980. Do đó, đây là tin xấu đối với những ai nắm giữ UST. Lợi suất tăng từ năm 2021 đến năm 2023 đã tạo ra vòng trái phiếu tồi tệ nhất kể từ Chiến tranh năm 1812. Nên làm gì đây!

Bắt đầu từ tháng 3 năm 2023, thảm họa ngân hàng đầu tiên xâm nhập vào tầng đáy của hệ thống tài chính đã xảy ra ở Hoa Kỳ. Trong vòng chưa đầy hai tuần, ba ngân hàng lớn phá sản, khiến Cục Dự trữ Liên bang phải cung cấp hỗ trợ toàn diện cho tất cả UST nắm giữ trên bảng cân đối kế toán của bất kỳ ngân hàng Hoa Kỳ hoặc chi nhánh ngân hàng nước ngoài nào tại Hoa Kỳ. Đúng như dự đoán, Bitcoin đã tăng vọt trong những tháng sau khi gói cứu trợ được công bố.

Bitcoin đã tăng hơn 200% kể từ khi kế hoạch giải cứu được công bố vào ngày 12 tháng 3 năm 2023.

Để củng cố gói cứu trợ trị giá khoảng 4 nghìn tỷ USD (là ước tính của tôi về tổng số chứng khoán UST và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp được nắm giữ trên bảng cân đối ngân hàng Hoa Kỳ), vào tháng 3 năm nay, The Fed thông báo rằng việc sử dụng cửa sổ chiết khấu không còn nguy hiểm nữa. Bất kỳ tổ chức tài chính nào cần bơm tiền mặt nhanh chóng để bịt lỗ hổng trong bảng cân đối kế toán do trái phiếu chính phủ "an toàn" vốn chủ sở hữu âm nên sử dụng ngay cơ hội trên. Chúng ta sẽ nói gì khi hệ thống ngân hàng chắc chắn phải được cứu trợ bằng cách phá giá tiền tệ và vi phạm phẩm giá lao động của con người? Nên làm gì đây!

Fed đã làm điều đúng đắn đối với các tổ chức tài chính của Hoa Kỳ, nhưng còn những người nước ngoài cũng đổ xô vào UST từ năm 2020 đến năm 2021 khi tiền tệ toàn cầu tăng vọt thì sao? Bảng cân đối kế toán ngân hàng của quốc gia nào có nhiều khả năng bị Fed áp đảo nhất? Tất nhiên là hệ thống ngân hàng Nhật Bản.

Tin tức mới nhất là chúng tôi đã biết được Tại sao nó xếp thứ năm theo quy mô tiền gửi Ngân hàng Nhật Bản sẽ bán trái phiếu nước ngoài trị giá 63 tỷ USD, phần lớn là UST.

“Lãi suất tăng và giá trái phiếu giảm ở Mỹ và châu Âu đã làm giảm giá trị của Ngân hàng Norinbank (Golden Finance Note: Ngân hàng Norinbank là ngân hàng hợp tác Nhật Bản, đã thông qua Các chi nhánh nước ngoài đặt tại Thành phố New York, Luân Đôn và Singapore đầu tư vào trái phiếu, sản phẩm chứng khoán hóa, cổ phiếu, vốn cổ phần tư nhân và bất động sản) và giá trị trái phiếu nước ngoài giá cao (lợi suất thấp) được mua trong quá khứ dẫn đến lỗ trên giấy tờ ngày càng gia tăng ."

Ngân hàng Trung ương Norinli "Nochu" là ngân hàng đầu tiên đầu hàng và tuyên bố phải bán trái phiếu, tất cả các ngân hàng khác đều tham gia vào giao dịch tương tự, tôi sẽ giải thích điều này bên dưới, Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Chúng ta hãy cùng tìm hiểu về đợt bán trái phiếu khổng lồ mà các ngân hàng thương mại Nhật Bản có khả năng sẽ bán.

Các ngân hàng thương mại Nhật Bản nắm giữ khoảng 850 tỷ USD trái phiếu nước ngoài vào năm 2022, theo Khảo sát phối hợp về đầu tư danh mục đầu tư của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Con số này bao gồm gần 450 tỷ USD trái phiếu Mỹ và khoảng 75 tỷ USD nợ Pháp - một con số vượt xa lượng trái phiếu mà nước này nắm giữ do các quốc gia lớn khác trong khu vực đồng euro phát hành.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì Yellen sẽ không cho phép những trái phiếu này được bán trên thị trường mở và làm tăng lợi suất UST. Bà sẽ yêu cầu Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) mua trái phiếu từ Ngân hàng Nhật Bản mà nó giám sát. BOJ sau đó sẽ sử dụng cơ chế repo của Cơ quan tiền tệ nước ngoài và quốc tế (FIMA) do Cục Dự trữ Liên bang thành lập vào tháng 3 năm 2020. Cơ sở repo FIMA cho phép các thành viên ngân hàng trung ương đặt cọc UST và nhận các tờ đô la Mỹ mới in qua đêm.

Sự gia tăng các thỏa thuận mua lại FIMA cho thấy tính thanh khoản của đồng đô la tăng lên trên thị trường tiền tệ toàn cầu. Tất cả các bạn đều biết điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin và tiền điện tử… đó là lý do tại sao tôi cảm thấy điều quan trọng là phải cảnh báo người đọc về một con đường khác để in tiền bí mật. Tôi phải đọc một báo cáo khô khan từ Fed Atlanta có tiêu đề "Đô la hải ngoại và chính sách của Hoa Kỳ" để hiểu cách Yellen ngăn cản những trái phiếu này tham gia thị trường mở.

Tại sao lại là bây giờ?

UST bắt đầu tan rã vào cuối năm 2021 khi Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu rằng họ sẽ tăng lãi suất chính sách bắt đầu từ tháng 3 năm 2022. Đã hơn hai năm rồi, sao ngân hàng Nhật lại chìm trong sắc đỏ sau hai năm đau đớn? Một sự thật kỳ lạ khác mà bạn nên lắng nghe là sự đồng thuận giữa các nhà kinh tế: Nền kinh tế Mỹ đang trên bờ vực suy thoái. Do đó, Fed vẫn còn vài cuộc họp nữa mới có thể cắt giảm lãi suất. Việc cắt giảm lãi suất sẽ đẩy giá trái phiếu lên cao hơn. Sau đó, một lần nữa, nếu tất cả các nhà kinh tế "thông minh" đang nói với bạn rằng sự cứu trợ sắp đến, tại sao lại bán ngay bây giờ?

Lý do là Nochu đã mua UST thực hiện phòng ngừa rủi ro ngoại hối và chuyển từ mức chênh lệch dương hơi dương sang mức chênh lệch âm rất lớn. Trước năm 2023, chênh lệch tỷ giá giữa đồng đô la Mỹ và đồng yên Nhật đã bị bỏ qua. Sau đó, Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Nhật Bản đối đầu nhau và tăng lãi suất, trong khi Ngân hàng Nhật Bản giữ vững ở mức -0,1%. Khi chênh lệch lãi suất mở rộng, chi phí phòng ngừa rủi ro đối với đồng đô la Mỹ trong UST sẽ lớn hơn lợi suất cao hơn được đưa ra.

Đây là cách nó hoạt động. Nochu là một ngân hàng Nhật Bản có tiền gửi bằng đồng Yên Nhật. Nếu muốn mua UST với lãi suất cao hơn, họ sẽ phải thanh toán trái phiếu bằng đô la Mỹ. Nochu sẽ bán đồng yên Nhật và mua đô la ngay hôm nay để mua trái phiếu; việc này được thực hiện trên thị trường giao ngay. Nếu đó là tất cả những gì Nochu làm và đồng yên tăng giá từ thời điểm hiện tại cho đến khi trái phiếu đáo hạn, Nochu sẽ thua lỗ khi bán đô la trở lại đồng yên. Ví dụ: bạn mua đô la Mỹ hôm nay với giá 100 đô la Nhật và bán chúng vào ngày mai với giá 99 đô la Nhật; đồng đô la suy yếu và đồng yên Nhật mạnh lên. Vì vậy, Nochu sẽ bán đô la và mua yên (thường là ba tháng tới) để phòng ngừa rủi ro này. Nó sẽ được chuyển tiếp ba tháng một lần cho đến khi trái phiếu đáo hạn.

Nói chung, tensor 3m là chất lỏng nhất. Đó là lý do tại sao các ngân hàng như Nochu sử dụng hợp đồng kỳ hạn 3 triệu để phòng ngừa rủi ro mua tiền tệ kỳ hạn 10 năm.

Với lãi suất chính sách của Fed cao hơn Ngân hàng Nhật Bản, chênh lệch tỷ giá USD/JPY ngày càng mở rộng và điểm kỳ hạn trở nên âm. Ví dụ: nếu USDJPY giao ngay là 100 và lãi suất USD cao hơn 1% so với Yên vào năm tới thì tỷ giá USDJPY kỳ hạn 1 năm sẽ giao dịch quanh mức 99. Điều này là do nếu tôi vay 10.000 yên với lãi suất 0% để mua 100 đô la ngày hôm nay, sau đó gửi 100 đô la đó để kiếm lãi 1%, một năm sau tôi sẽ có 101 đô la. Giá kỳ hạn 1 năm của USDJPY bù đắp cho 1 USD thu nhập lãi là bao nhiêu? ~99 USDJPY, đây là nguyên tắc không có chênh lệch giá. Bây giờ hãy tưởng tượng tôi đã làm tất cả những điều này để mua UST và nó chỉ mang lại lợi nhuận cao hơn 0,5% so với JGB có kỳ hạn tương tự. Về cơ bản, tôi đã trả mức chênh lệch âm 0,5% để giữ vị thế này. Nếu đúng như vậy, cả Nochu và bất kỳ ngân hàng nào khác đều không tiến hành giao dịch.

Quay lại biểu đồ, khi chênh lệch giá mở rộng, 3 triệu điểm kỳ hạn trở nên tiêu cực đến mức phòng ngừa rủi ro trái phiếu UST bằng đồng yên mang lại lợi nhuận thấp hơn so với việc chỉ mua JGB bằng đồng yên. Đây là những gì chúng ta thấy bắt đầu từ giữa năm 2022, với đường màu đỏ biểu thị đồng đô la Mỹ vượt qua mức dưới 0% trên trục X. Hãy nhớ rằng, các ngân hàng Nhật Bản mua JGB bằng đồng yên không có rủi ro tiền tệ nên không có lý do gì phải trả phí phòng ngừa rủi ro. Lý do duy nhất để thực hiện giao dịch này là khi lợi suất phòng ngừa rủi ro ngoại hối > 0%.

Nochu cảm thấy khó chịu hơn những người tham gia FTX / Alameda Polycule. Trên cơ sở thị trường, UST mua trong năm 2020-2021 có nhiều khả năng giảm từ 20% đến 30%. Ngoài ra, chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối đã tăng từ mức không thể chấp nhận được lên hơn 5%. Ngay cả khi Nochu tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, việc cắt giảm 0,25% sẽ không làm giảm chi phí phòng ngừa rủi ro hoặc tăng giá trái phiếu đủ để cầm máu . Vì vậy, họ phải từ bỏ UST.

Bất kỳ kế hoạch nào cho phép Nochu đặt cược vào UST để đổi lấy đô la mới sẽ không giải quyết được vấn đề dòng tiền âm. Từ góc độ dòng tiền, điều duy nhất có thể khiến Nochu rơi vào tình trạng đen đủi là việc thu hẹp đáng kể khoảng cách về lãi suất chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Nhật Bản. Vì vậy, việc sử dụng bất kỳ chương trình nào của Fed, chẳng hạn như Cơ sở Repo thường trực cho phép các chi nhánh ngân hàng nước ngoài ở Hoa Kỳ mua lại UST và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp bằng đô la mới in, sẽ không giúp ích gì trong tình huống này.

Khi viết bài này, tôi đang vắt óc nghĩ về bất kỳ trò tai quái tài chính nào khác mà Nochu có thể đã thực hiện để tránh bán trái phiếu. Nhưng như tôi đã đề cập ở trên, chương trình hiện tại giúp các ngân hàng nói dối về các khoản lỗ chưa thực hiện là một số loại cho vay và hoán đổi. Chừng nào Nochu còn sở hữu trái phiếu dưới một hình thức, cách thức hoặc hình thức nào đó thì rủi ro tiền tệ vẫn còn và phải được phòng ngừa. Chỉ bằng cách bán trái phiếu, Nochu mới có thể giải phóng các hàng rào ngoại hối của mình, điều này sẽ rất tốn kém. Đó là lý do tại sao tôi tin rằng ban lãnh đạo Yezhong sẽ xem xét tất cả các lựa chọn khác và bán trái phiếu là biện pháp cuối cùng.

Tôi sẽ giải thích lý do Yellen khó chịu về tình huống này, nhưng bây giờ, hãy tắt Chat GPT và sử dụng trí tưởng tượng của chúng ta. Liệu một tổ chức công của Nhật Bản có thể mua trái phiếu từ các ngân hàng này và dự trữ rủi ro lãi suất bằng đồng đô la mà không sợ phá sản?

Đó là ai?

Đó là Ngân hàng Nhật Bản chết tiệt.

Cơ chế cứu trợ

Ngân hàng Nhật Bản là một trong số ít ngân hàng trung ương có thể sử dụng repo FIMA cơ sở. Điều này cho phép nó che giấu việc phát hiện giá UST thông qua:

• Ngân hàng Nhật Bản nhẹ nhàng "gợi ý" rằng bất kỳ ngân hàng thương mại Nhật Bản nào cần rút lui không nên bán UST trên thị trường mở mà thay vào đó hãy bán trực tiếp số trái phiếu này cho Ngân hàng bảng cân đối kế toán của Nhật Bản và nhận được giá giao dịch cuối cùng hiện tại mà không ảnh hưởng đến thị trường. Hãy tưởng tượng rằng bạn có thể bán tất cả mã thông báo FTT theo giá thị trường vì Caroline Elison có thể hỗ trợ bất kỳ thị trường nào có quy mô cần thiết. Rõ ràng điều này không có lợi cho FTX, nhưng cô ấy không phải là ngân hàng trung ương có máy in tiền. Máy in tiền của cô ấy đã in tốt nhất là 10 tỷ đô la từ quỹ khách hàng. Giao dịch của Ngân hàng Nhật Bản là không giới hạn.

• Sau đó, Ngân hàng Nhật Bản chuyển UST thành cơ sở mua lại FIMA của Fed của không khí mỏng tiền giấy đô la in.

Việc trốn tránh thị trường tự do là điều dễ dàng. Ôi trời, đó là một quyền tự do đáng để đấu tranh!

Hãy đặt một số câu hỏi để hiểu ý nghĩa của chính sách trên.

Chắc chắn ai đó đã mất tiền ở đây; lỗ trái phiếu do lãi suất tăng vẫn còn.

Ngân hàng Nhật Bản vẫn hiện thực hóa các khoản lỗ trái phiếu vì họ bán trái phiếu cho BOJ theo giá thị trường hiện tại. Ngân hàng Nhật Bản hiện phải đối mặt với rủi ro về thời hạn UST. Nếu giá của những trái phiếu này giảm, BOJ sẽ phải gánh chịu những khoản lỗ chưa thực hiện. Tuy nhiên, đây cũng chính là rủi ro mà danh mục trái phiếu chính phủ Nhật Bản trị giá hàng nghìn tỷ yên hiện tại của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải đối mặt. Ngân hàng Nhật Bản là một tổ chức gần như chính phủ, không thể phá sản và không phải tuân thủ tỷ lệ an toàn vốn. Nó cũng không có bộ phận quản lý rủi ro, điều này sẽ buộc phải giảm vị thế nếu VaR của nó tăng do mức độ rủi ro DV01 lớn.

Miễn là repo FIMA còn tồn tại, Ngân hàng Nhật Bản có thể gia hạn repo hàng ngày và giữ UST cho đến khi đáo hạn.

Cung cấp đô la tăng lên như thế nào?

Thỏa thuận mua lại yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang cung cấp đô la Mỹ cho Ngân hàng Nhật Bản để đổi lấy UST. Khoản vay được giải ngân hàng ngày. Fed thu được số đô la này thông qua việc sử dụng máy in tiền.

Chúng tôi có thể theo dõi số đô la được bơm vào hệ thống hàng tuần. Mục hàng là "Thỏa thuận mua lại—Quan chức nước ngoài."

Như bạn có thể thấy ,Kho lưu trữ FIMA hiện còn rất nhỏ. Nhưng đợt bán tháo vẫn chưa bắt đầu và tôi nghĩ sẽ có một số cuộc điện đàm thú vị giữa Yellen và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda. Nếu tôi đúng, con số đó sẽ tăng lên.

Tại sao bạn nên giúp đỡ người khác?

Người Mỹ được biết đến là ít thiện cảm với người nước ngoài, đặc biệt là những người không nói được tiếng Anh và có vẻ hài hước.

Đối mặt với tâm lý bài ngoại tiềm tàng, sở dĩ Yellen ra tay giải cứu là vì nếu không có đồng đô la mới. hấp thụ những trái phiếu nhảm nhí này, tất cả các ngân hàng lớn của Nhật Bản sẽ theo gương Nochu và bán phá giá danh mục đầu tư UST của họ để xoa dịu nỗi đau. Điều này có nghĩa là UST trị giá 450 tỷ USD sẽ nhanh chóng được tung ra thị trường. Điều này không thể được cho phép vì lợi suất sẽ tăng vọt và khiến nguồn tài trợ liên bang trở nên cực kỳ tốn kém.

Theo cách nói của Fed, đây là lý do tại sao cơ sở repo FIMA được tạo ra:

• Vào tháng 3 năm 2020, trong thời kỳ "cơn sốt tiền mặt", ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia đã bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cùng một lúc.

• Và gửi số tiền thu được vào một hợp đồng mua lại qua đêm tại Fed New York. Đáp lại, Cục Dự trữ Liên bang đã đồng ý vào cuối tháng 3 sử dụng đô la Mỹ để cung cấp các khoản ứng trước qua đêm cho ngân hàng trung ương.

• Fed New York nắm giữ chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp với lãi suất cao hơn lãi suất repo tư nhân.

• Những khoản ứng trước như vậy sẽ cho phép ngân hàng trung ương huy động tiền mặt mà không buộc phải bán chứng khoán trực tiếp.

• Thị trường Kho bạc vốn đã căng thẳng.

Bạn có nhớ tháng 9-tháng 10 năm 2023 không? Trong hai tháng đó, đường cong lợi suất UST dốc lên, khiến S&P 500 giảm 20%, với lợi suất UST kỳ hạn 10 năm và 30 năm vượt quá 5%. Đáp lại, Yellen đã chuyển đổi phần lớn khoản nợ đã phát hành thành tín phiếu Kho bạc ngắn hạn để rút tiền từ chương trình mua lại ngược của Fed. Điều này đã kích thích thị trường và bắt đầu từ ngày 1 tháng 11, cuộc cạnh tranh bắt đầu dành cho tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

Tôi rất tin tưởng rằng trong một năm bầu cử, khi ông chủ của bà đang phải đối mặt với thất bại nặng nề dưới tay phe Orangemen, Yellen sẽ thực hiện nghĩa vụ "Dân chủ" của mình và đảm bảo rằng lợi suất vẫn ở mức thấp hơn để tránh thảm họa thị trường tài chính. Trong trường hợp này, tất cả những gì Yellen cần là gọi cho Ueda và hướng dẫn anh ta không cho phép Ngân hàng Nhật Bản bán UST trên thị trường mở và anh ta nên sử dụng cơ sở repo FIMA để hấp thụ nguồn cung.

Chiến lược giao dịch

Mọi người đều tập trung vào việc khi nào Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, giả sử Fed cắt giảm lãi suất 0,25% trong cuộc họp tiếp theo, chênh lệch USD/JPY là +5,5% hoặc 550 điểm cơ bản hoặc 22 lần cắt giảm lãi suất. Một, hai, ba hoặc bốn lần cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới sẽ không làm giảm mức chênh lệch đáng kể. Ngoài ra, Ngân hàng Nhật Bản cho thấy không sẵn sàng tăng lãi suất chính sách. Nhiều nhất, Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ làm chậm tốc độ mua trái phiếu thị trường mở. Nguyên nhân khiến các ngân hàng thương mại Nhật Bản phải bán bớt danh mục đầu tư UST được bảo hiểm rủi ro ngoại hối vẫn chưa được giải quyết.

Đây là lý do tại sao tôi quan tâm đến việc đặt cược USD (sUSDe) từ Ethena (lợi suất 20-30%) tự tin vào lý do dẫn đến việc chuyển đổi nhanh chóng sang rủi ro tiền điện tử. Trước tin này, các ngân hàng Nhật Bản không còn cách nào khác là phải rời khỏi thị trường UST. Như tôi đã đề cập, điều cuối cùng mà đảng Dân chủ cầm quyền cần trong năm bầu cử là một bước nhảy vọt về lợi suất UST, điều này sẽ tác động đến mối lo ngại lớn về tài chính của cử tri trung lưu của họ. Cụ thể là lãi suất thế chấp, lãi suất thẻ tín dụng và lãi suất cho vay mua ô tô. Những khoản này sẽ tăng nếu lãi suất Kho bạc tăng lên.

Tình huống này chính xác là lý do tại sao cơ sở repo FIMA được thành lập. Tất cả những gì cần thiết bây giờ là sự kiên quyết của Yellen rằng BOJ nên sử dụng nó.

Ngay khi nhiều người bắt đầu tự hỏi cú sốc tiếp theo đối với tính thanh khoản của đồng đô la sẽ đến từ đâu, hệ thống ngân hàng Nhật Bản sẽ sụp đổ Một con hạc origami làm bằng những tờ đô la gọn gàng đã được ném vào lòng một nhà đầu tư tiền điện tử. Đây chỉ là một trụ cột khác của thị trường tăng giá tiền điện tử. Nguồn cung đô la phải tăng lên để duy trì hệ thống tài chính dựa trên đồng đô la bẩn hiện nay.