2024 年对冲基金活动中的波动性空头交易回归

2024年，市场出现了一个值得注意的新动向，即 "做空波动率交易"（"short volatility trade"）卷土重来，对冲基金纷纷建仓，主要通过VIX期货来利用市场波动性的降低。这一策略因其在2018年的挫折而臭名昭著，被称为"Volmageddon"，包括押注于更平静的市场环境。

什么是波动率空头交易？

2023 年，空头波动率交易作为一种有利可图的交易方式被重新推出，它是指对与 Cboe 波动率指数（VIX）挂钩的短期期货进行押注，VIX 通常被称为华尔街的 "恐惧指数"。

2023 年的成功与市场条件

2023 年波动率空头交易的吸引力来自于 Cboe 波动率指数的稳定性。分析与 S&P 500 指数挂钩的期权的 VIX 指数一直低于其长期平均水平，表明市场波动预期很小。专门研究股票衍生品的分析师强调了这一策略在不大幅上涨或下跌的市场中的盈利能力。

2023 年波动率空头交易的成功进一步体现在 S&P 500' 的异常平静上，6 个多月来两个方向都没有 2% 的波动，是过去 25 年中最平静的时期之一。

2018年"Volmageddon"的风险与教训

虽然做空波动率交易被证明能有效地产生收益，但它也存在着巨大的风险，尤其是对于那些使用大量杠杆或忽视适当对冲的人来说。2018年臭名昭著的"Volmageddon"就是一个警示故事，VIX的突然飙升引发市场震荡，导致道琼斯工业平均指数创下历史新高的跌幅。

受国债收益率上升和对美国经济过热的担忧推动，VIX 指数意外飙升，导致市场大面积崩溃。空头波动率交易所交易基金（ETF）面临补仓难题，导致投资者损失数十亿美元，与 VIX 挂钩的 ETF 交易暂停。

总之，随着空头波动交易的再次出现，我们提醒投资者注意内在风险，从过去的市场冲击中吸取教训，并强调需要采取审慎的风险管理策略。